全书证据附录

本附录说明全书的取证规则，并按材料类型编目本书精读的全部 118 件一手材料（合计约 155 万字符，2008—2026）。全书正文约 18.1 万字，每一处直接引语都先在语料原文中逐句核对，中文译文后按需括注英文原文。

一、证据分级

全书只使用本文库收录、可逐句核验的原始文本，并按可靠性分四级取用。本次精读的 118 件材料中，A1 18 件、A2 84 件、B1 11 件、B2 5 件。

1. A1｜Fundsmith 官方文件。 2010—2025 年的十六封年度致投资者信、2026 年半年信、《所有者手册》（Owner’s Manual，2025 版）。这些是基金自己发布、可长期公开核验的文件，可逐字引用；组合指标、换手率、费用与持仓变动一律以此为准。

2. A2｜本人署名的文章与完整访谈转录。 《金融时报》《每日电讯报》《卫报》等媒体的署名专栏、Fundsmith 官网自刊文章，以及有官方完整转录的长访谈（Behind the Balance Sheet 第 55 期、Richer, Wiser, Happier 第 5 集）。可逐字引用；署名文章按发表年称引。

3. B1｜第三方整理的转录与媒体访谈。 Fundsmith 年度股东大会的第三方转录、各国财经媒体的访谈稿。这类材料能确认时间、场合与说话人，但文本经过一道转写或编辑，引用前须与官方文件交叉核对；语音转写中的专名与数字误差在正文中按核校后的口径书写。

4. B2｜第三方对他本人的报道与特写。 《每日邮报》城市访谈、Citywire 人物特写、《卫报》人物报道等。这类材料只作背景——用于确认时间线、场合与外部反应，其中的转述一律不当作史密斯本人的观点，也不作逐字引语。

二、三条特别纪律

其一，年度信按落款月份称引，即报告年度加一年。 Fundsmith 年度致投资者信的文件名与内容标注的是报告年度，而信的落款在次年 1 月。也就是说，「2014 年度信」是 2015 年 1 月才寄出的：「Don’t just do something, sit there」这句口号写在 2015 年 1 月，而不是 2014 年。全书统一按发表时点称引，凡涉及「他什么时候说的」这类论证，一律以落款月份为准；同时在文中注明该信覆盖的报告年度，避免读者回查时对不上。半年信按落款月份（当年 7 月）称引。

其二，年会记录要分清逐字转录与出席者笔记。 2023、2025、2026 三届年度股东大会有第三方逐字转录，可以引用，但属语音转写，专名与个别数字存在识别误差，本书引用的每一处均已与年度信或半年信比对；2022 年那一场只有「16 条要点」式的笔记整理，全书一律以 [笔记转述] 处理，不作任何逐字引语。笔记再忠实也经过一道压缩，不能当逐字稿使用。2011—2020、2021 与 2024 各届年会只有官方影音、无公开完整转录，不承担本书任何论点。

其三，第三方报道只作背景。 B2 材料里的「史密斯说」往往是记者的转述与压缩，本书用它们确认时间、场合与外界反应，不用它们支持任何关于方法的论断。凡是流传甚广却只能追到第三方报道的「史密斯原话」，本书宁可不用，也不冒充一手。此外，他的两本商业书籍——《增长的会计学》（Accounting for Growth，1992）与《为增长而投资》（Investing for Growth，2020）——受版权保护，只作书目定位，不从中转引任何文本；1992 年那场解雇风波的全部细节，取自他本人在 2021 年与 2026 年两次长访谈中的自述，跨源出入如实并存。

三、材料编目（按类型）

Fundsmith 官方文件与致投资者信（18 件）

• 2010｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2010 年度致投资者信》｜报告 2010 年度，落款 2011 年 1 月
• 2011｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2011 年度致投资者信》｜报告 2011 年度，落款 2012 年 1 月
• 2012｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2012 年度致投资者信》｜报告 2012 年度，落款 2013 年 1 月
• 2013｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2013 年度致投资者信》｜报告 2013 年度，落款 2014 年 1 月
• 2014｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2014 年度致投资者信》｜报告 2014 年度，落款 2015 年 1 月
• 2015｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2015 年度致投资者信》｜报告 2015 年度，落款 2016 年 1 月
• 2016｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2016 年度致投资者信》｜报告 2016 年度，落款 2017 年 1 月
• 2017｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2017 年度致投资者信》｜报告 2017 年度，落款 2018 年 1 月
• 2018｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2018 年度致投资者信》｜报告 2018 年度，落款 2019 年 1 月
• 2019｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2019 年度致投资者信》｜报告 2019 年度，落款 2020 年 1 月
• 2020｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2020 年度致投资者信》｜报告 2020 年度，落款 2021 年 1 月
• 2021｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2021 年度致投资者信》｜报告 2021 年度，落款 2022 年 1 月
• 2022｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2022 年度致投资者信》｜报告 2022 年度，落款 2023 年 1 月
• 2023｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2023 年度致投资者信》｜报告 2023 年度，落款 2024 年 1 月
• 2024｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2024 年度致投资者信》｜报告 2024 年度，落款 2025 年 1 月
• 2025｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2025 年度致投资者信》｜报告 2025 年度，落款 2026 年 1 月
• 2025｜A1｜《Fundsmith 股票基金所有者手册》（Owner’s Manual）｜2025 版
• 2026｜A1｜《Fundsmith 股票基金 2026 年半年致投资者信》｜落款 2026 年 7 月

本人署名文章与专栏（82 件）

• 2008｜A2｜《2008：想忘掉的一年，却是很久都不会被允许忘掉的一年》（2008: a year to forget, but one we won’t be allowed to for a long, long time，《每日电讯报》）
• 2008｜A2｜《廉价货币的病，需要下猛药》（Strong medicine needed to cure ills of cheap money，《每日电讯报》）
• 2009｜A2｜《事实不支持对信用衍生品的那套诊断》（Facts belie the diagnosis on credit derivatives，《金融时报》）
• 2009｜A2｜《G20：都市传说与瞎折腾》（G20: urban myths and meddling，《卫报》）
• 2009｜A2｜《最光辉的时刻，英国并不孤单——不该忘记英联邦》（Britain wasn’t alone in her finest hour: we must remember the Commonwealth，《每日电讯报》）
• 2009｜A2｜《奖金该奖长期业绩，而不是短期冒险》（Give bonuses for long-term performance, not for taking short-term risks，《每日电讯报》）
• 2009｜A2｜《刺激过量，可能害了达林大夫的病人》（Too much stimulus could spell disaster for Dr Darling’s ailing patient，《每日电讯报》）
• 2010｜A2｜《散户的前景依旧糟糕而混乱》（Poor and confused outlook continues for retail investors，《金融时报》）
• 2010｜A2｜《基金管理费：二与二十》（Fund management fees: two and twenty，Fundsmith 官网）
• 2010｜A2｜《Fundsmith 费用》（Fundsmith fees，Fundsmith 官网）
• 2010｜A2｜《基思·帕克爵士》（Sir Keith Park，Fundsmith 官网）
• 2010｜A2｜《为 BBC 广播评〈华尔街：金钱永不眠〉》（Terry Smith reviews Wall Street: Money Never Sleeps for BBC Radio，Fundsmith 官网）
• 2010｜A2｜《对二与二十分析的反响》（The reaction to the 2 and 20 analysis，Fundsmith 官网）
• 2010｜A2｜《财政大臣该听听丘吉尔关于税收的忠告》（The Chancellor should consider Churchill’s wise words on taxation，《每日电讯报》）
• 2010｜A2｜《要防止银行倒闭演成危机，沃尔克规则有必要》（Volcker rule is necessary to prevent bank failures turning into a crisis，《每日电讯报》）
• 2010｜A2｜《有好消息，也有坏消息》（There’s good news and bad news，Fundsmith 官网）
• 2011｜A2｜《加速股票回购》（Accelerated stock repurchases，Fundsmith 官网）
• 2011｜A2｜《我早说过必来的这场仗》（The battle I warned was bound to come，《每日邮报》）
• 2011｜A2｜《ETF：比我想的还糟》（ETFs: worse than I thought，Fundsmith 官网）
• 2011｜A2｜《ETF：早提醒过你们了》（ETFs: you were warned，Fundsmith 官网）
• 2011｜A2｜《“冒烟的乔”弗雷泽如何定义了一个时代》（How Smokin’ Joe Frazier defined an era，《金融时报》）
• 2011｜A2｜《散户的前景依旧糟糕而混乱》（Poor and confused outlook continues for retail investors，《金融时报》）
• 2011｜A2｜《Fundsmith 的特里·史密斯评论来年》（Fundsmith’s Terry Smith commenting on the year ahead，Fundsmith 官网）
• 2011｜A2｜《股票回购：友还是敌？》（Share buybacks: friend or foe?，Fundsmith 官网）
• 2011｜A2｜《新闻集团：一门家族生意》（News Corp: a family business，《卫报》）
• 2011｜A2｜《英国被孤立于什么之外？一场逼近的欧元区灾难》（All Britain is isolated from is a looming eurozone disaster，《每日电讯报》）
• 2011｜A2｜《交易所交易基金比我想的还糟》（Exchange traded funds are worse than I thought，《每日电讯报》）
• 2011｜A2｜《嗯，他当然会这么说，不是吗》（Well, he would, wouldn’t he，Fundsmith 官网）
• 2012｜A2｜《别再空谈增长了：财政大臣该看看爱沙尼亚》（It’s time to stop talking about growth: the Chancellor should look to Estonia，《每日邮报》）
• 2012｜A2｜《政客怎么就不明白：房价必须下来》（Why don’t politicians get it? House prices need to fall，《每日邮报》）
• 2012｜A2｜《环法自行车赛的教训》（Lessons from the Tour de France，《金融时报》）
• 2012｜A2｜《巴菲特 1979 年就懂的事》（What Buffett has known since 1979，《金融时报》）
• 2012｜A2｜《交易员是零售银行的祸根》（Traders are the ruin of retail banking，《卫报》）
• 2012｜A2｜《特别报道：华尔街大崩盘的教训》（Special report: lessons of the great Wall Street crash，《独立报》）
• 2013｜A2｜《似曾相识，又来一遍》（It’s déjà vu all over again，《金融时报》）
• 2013｜A2｜《严控成本以保护你的投资》（Keep a lid on costs to protect your investment，《金融时报》）
• 2013｜A2｜《别在家里尝试择时》（Market timing: don’t try this at home，《金融时报》）
• 2013｜A2｜《绝不为避税而投资》（Never invest just to avoid tax，《金融时报》）
• 2013｜A2｜《回报自由的风险：为何无聊最好》（Return-free risk: why boring is best，《金融时报》）
• 2013｜A2｜《去芜存菁》（Sorting the wheat from the chaff，《金融时报》）
• 2013｜A2｜《投资的十条黄金法则》（Ten golden rules of investment，《金融时报》）
• 2013｜A2｜《股票太多毁了组合》（Too many stocks spoil the portfolio，《金融时报》）
• 2013｜A2｜《欧盟是绑在脚上的镣铐，该解开了》（The EU is a ball and chain: we should unshackle ourselves，《卫报》）
• 2013｜A2｜《他们要是用这些词，别买他们的股票》（If they use these words, don’t buy their shares，《每日电讯报》）
• 2013｜A2｜《为质量付高价是安全的》（Why it is safe to pay up for quality，《每日电讯报》）
• 2014｜A2｜《股票与全球经济》（Equities and the global economy，巴克莱证券电视）
• 2014｜A2｜《新兴市场漫游指南》（A hitchhiker’s guide to emerging markets，《金融时报》）
• 2014｜A2｜《“蓝色巨人”的投资者未必握着好牌》（Big Blue investors may not have a winning hand，《金融时报》）
• 2014｜A2｜《我发现了基金如何命名》（Eureka, I discovered how funds are named，《金融时报》）
• 2014｜A2｜《投资者如何无视乐购的警号》（How investors ignored the warning signs at Tesco，《金融时报》）
• 2014｜A2｜《页岩是奇迹革命还是又一趟马车》（Is shale a miracle revolution or bandwagon?，《金融时报》）
• 2014｜A2｜《只看事实》（Just the facts when weighing investments，《金融时报》）
• 2014｜A2｜《大家一起跳公司版“手舞足蹈”》（Let’s all do the corporate hokey cokey，《金融时报》）
• 2014｜A2｜《太爷爷，战前你都投什么》（What did you invest in before the war, great grandpa?，《金融时报》）
• 2014｜A2｜《既有金砖何必买马克杯》（Why buy Brics when you can have Mugs?，《金融时报》）
• 2014｜A2｜《我不持有银行股的原因》（Why I don’t own bank shares，《金融时报》）
• 2014｜A2｜《投资者是自己最大的敌人》（Investors are their own worst enemies，《每日电讯报》）
• 2014｜A2｜《这会是下一个乐购吗》（Is this the next Tesco?，《每日电讯报》）
• 2015｜A2｜《为何该投好公司》（Why you should invest in good companies，Charles Stanley Direct）
• 2015｜A2｜《三步天堂》（Three steps to heaven，富达（Fidelity））
• 2015｜A2｜《收入已非昔日之收入》（Income is not what it used to be，《金融时报》）
• 2015｜A2｜《盯住奖品：总回报才是关键》（Keep your eyes on the prize: total return is what matters，《金融时报》）
• 2015｜A2｜《股东价值是结果，不是目标》（Shareholder value is an outcome, not an objective，《金融时报》）
• 2015｜A2｜《Fundsmith 五年，我学到了什么》（What I have learnt at Fundsmith in the past five years，《金融时报》）
• 2015｜A2｜《我们说“股东价值”到底在说什么》（What exactly do we mean by shareholder value?，《金融时报》）
• 2015｜A2｜《牛肉在哪儿》（Where’s the beef?，《金融时报》）
• 2015｜A2｜《既然没人读账，何必还费劲做账》（Why bother cooking the books if no one reads them?，《金融时报》）
• 2015｜A2｜《投资者能从 Alex Bird 500 连胜学到什么》（What investors can learn from Alex Bird’s 500 winning bets at the races，《每日电讯报》）
• 2015｜A2｜《投资者能从弗格森爵士的成功学到什么》（What investors can learn from Sir Alex Ferguson’s success，《每日电讯报》）
• 2015｜A2｜《提供好产品或好服务的公司才是投资关键》（Firms which provide good products or services are key to investing，This is Money）
• 2016｜A2｜《如果 2016 年你只对你的钱做一件事》（If you do one thing with your money in 2016，《金融时报》）
• 2016｜A2｜《投资者不该一笔勾销债券替代品》（Investors should not write off bond proxies，《金融时报》）
• 2016｜A2｜《Nifty Fifty 能告诉我们什么》（What the Nifty Fifty can tell us about bond proxies，《金融时报》）
• 2016｜A2｜《盯住已知的已知》（Stay focused on the known knowns，《每日电讯报》）
• 2017｜A2｜《阿斯利康开始越来越像乐购》（AstraZeneca is beginning to look like Tesco，《金融时报》）
• 2017｜A2｜《新兴市场 ETF 与死亡之口》（Emerging markets ETFs and the jaws of death，《金融时报》）
• 2017｜A2｜《股票投资的独门优势》（The unique advantage of equity investment，《金融时报》）
• 2019｜A2｜《预测者就像迈克尔·菲什》（Forecasters are like Michael Fish，《理财观察家》）
• 2020｜A2｜《只有两类投资者》（There are only two types of investors，《金融时报》）
• 2022｜A2｜《谁该为最新的养老金惨案负责》（Who is to blame for the latest pensions debacle?，《金融时报》）
• 2023｜A2｜《我为何从不买银行股》（Why I never invest in bank shares，《金融时报》）
• 2025｜A2｜《不会再有第二个巴菲特，因为没人会有他的优势》（There won’t be another Buffett because no one will have his advantages，《金融时报》）

长访谈与播客（9 件）

• 2014｜B1｜《如何挑选优质股》晨星视频访谈转录｜第三方站点转录，专名有识别误差
• 2021｜A2｜《亿万富翁英国人：特里·史密斯》（Richer, Wiser, Happier 第 5 集，William Green）｜节目再发布时更新过旁白数字，只取访谈主体自述
• 2021｜B1｜《为什么有些 CEO 比多数基金经理更会投资》（Trustnet）
• 2023｜B1｜《利率之外，公司才是我们的焦点》（《回声报》）
• 2024｜B1｜《多数今日投资者太短视》（《每日电讯报》）
• 2024｜B1｜《估值不如质量重要》（《新苏黎世报·市场》）
• 2024｜B1｜《行业需改进的四件事》（Trustnet）
• 2025｜B1｜《可能出现比 2000 年更极端的股市泡沫》（《扩张报》）
• 2026｜A2｜《拳手》（Behind the Balance Sheet 第 55 期，Stephen Clapham 访谈）｜官方转录

年度股东大会记录（4 件）

• 2022｜B1｜《Fundsmith 2022 年年度股东大会 16 条要点》｜笔记式整理，全书只作 [笔记转述]
• 2023｜B1｜《Fundsmith 2023 年年度股东大会转录》（Steady Compounding 整理）｜第三方语音转写，专名与个别数字有识别误差
• 2025｜B1｜《Fundsmith 2025 年年度股东大会转录》（Steady Compounding 整理）｜第三方语音转写，专名与个别数字有识别误差
• 2026｜B1｜《Fundsmith 2026 年年度股东大会转录》（Steady Compounding 整理）｜第三方语音转写，专名与个别数字有识别误差

第三方人物报道（只作背景，不当本人观点）（5 件）

• 2012｜B2｜《城市访谈：特里·史密斯直面失范银行家》（《每日邮报》／This is Money 记者报道）｜第三方撰稿
• 2014｜B2｜《特里·史密斯的再造》（Citywire Wealth Manager 人物特写）｜第三方撰稿
• 2017｜B2｜《2017 年跑赢市场的人》（《卫报》人物特写）｜第三方撰稿
• 2018｜B2｜《为何投资者对 Fundsmith 爱不释手》（This is Money 报道）｜第三方撰稿
• 2019｜B2｜《跑赢巴菲特的英国基金经理》（GuruFocus 报道）｜第三方撰稿

四、登记但未纳入精读的材料

另有 6 项已登记但未进入本次精读：《增长的会计学》（1992）与《为增长而投资》（2020）两本著作受版权保护、只作书目定位；2011—2020、2021 与 2024 三组年度股东大会只有官方影音、无公开完整转录；2019 年《星期日泰晤士报》致歉声明因文本过短（不足 500 字符）未入库。它们不承担本书任何论点。

完整取得状态、来源等级与仍存在的缺口，见Terry Smith 资料覆盖；逐年排布见材料时间线。

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