价值投资精编 / 格兰瑟姆精编
格兰瑟姆精编
开始阅读杰里米·格兰瑟姆 简介
杰里米·格兰瑟姆，一位以“太早”著称的投资者，凭借对泡沫与均值回归的毕生追踪，在投资史中留下不可磨灭的印记。他生于1938年的英格兰，经济学本科出身于谢菲尔德大学，后赴哈佛商学院获MBA，职业生涯起步于荷兰皇家壳牌的经济师岗位。1969年，他与Dean LeBaron联合创立Batterymarch，开张头年仅一个账户、约十万美元；1971年，他在这里推荐了最早一批商用指数化产品之一。1977年，他与Richard Mayo、Eyk Van Otterloo联手创立GMO，同年离开Batterymarch，自陈“把最好的点子——小盘价值——留在了那儿”。 格兰瑟姆的性格里藏着一种罕见的反转：身为价值派的旗手，他却在2018年预警“融涨向上”，明确给出标普3400至3700的上行目标，并在2009年市场见底那几天公开加仓。他最著名的教训来自少年时代——16岁把16英镑押进一家脚手架厂，母亲接手后公司“内爆归零”，这成了他《投资教训：47年来所犯的错》系列的第一章，也让他提炼出“来自公司内部朋友的内幕建议尤其危险”的头条戒律。2022年，他把超级泡沫的阈值从3 sigma精炼为2.5 sigma，判定美国正处“百年第四个超级泡沫”。他留给后人的问题朴素而锋利：均值回归终将到来，只是没人知道何时。
《格兰瑟姆精编》是什么书
本书是基于分级公开材料重新研究和独立撰写的编辑型书稿。章节末保留核心来源与编辑边界，历史持仓和公司判断不构成当前投资建议。原始材料、后期编选与编辑归纳在站内明确分层。
目录
第一部 形成
一个太早的人。1968 年他用自己的钱走完一轮泡沫；16 岁押上全部 16 英镑的那一课；以及他主动交代的能力圈——只写泡沫与错价。
第二部 尺子与价值
尺子与价值：sigma 泡沫尺第一次完整成文，两个必要条件与那个不存在的催化剂，一把尺子从 40 年到 44 年、从 3.0 到 2.5 的调参史，以及他 45 年的招牌发现。
第三部 职业风险
职业风险：投资行为由职业风险驱动，真实风险与职业风险是两件事；市场微观有效、宏观无效；而《恐惧中再投资》是他一生言行最合一的一次。
第四部 三次预警
三次预警与“太早”的账，全部按当时可知的信息重建：2000 年的 Puma、2008 年的预见与踩空并存、2021—2022 年的超级泡沫，以及“永久空头”这个指控的四证与他自定的裁判尺。
第五部 病因
病因学：债务不创造增长的反美联储长文、道德风险才是那把凶器、金融业趴在实体背上的那只吸血鬼，以及低增长世界里“低增长不等于低回报”。
第六部 第二人生
第二人生：从丈量疯狂到丈量极限。范式转移的补丁与一次公开认错、撤资无代价的回测，以及那句写在文首的“个人观点，非 GMO”。